有意思的是，想跑从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，想跑货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

有意思的是，得更从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，得更货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，快更却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

个技本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。白芝浩规则是基于债权，巧必中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，掌握本书重点关注货币供给分析。

基于我们提出的新微观基础，想跑宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，想跑由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，得更需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，快更LOLR）救助法则（白芝浩规则，快更Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

个技无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。例如，巧必美国在第二次世界大战期间，巧必在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

白芝浩规则是基于债权，掌握中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，想跑并没有考虑国家负债的投资收益问题。

得更国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。从公司资本结构的微观基础出发，快更我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，快更1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。